近日桂林西麥?zhǔn)称饭煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“西麥?zhǔn)称?rdquo;）披露招股說明書，擬向A股市場發(fā)起沖擊。從公開披露的信息看，西麥?zhǔn)称返臉I(yè)績尚可，但對(duì)市場研發(fā)不夠重視，難免讓投資者為這家已經(jīng)處于紅海市場的企業(yè)未來發(fā)展感到擔(dān)憂。同時(shí)，西麥?zhǔn)称分匾庸敬嬖谝蚴称钒踩珕栴}被處罰的黑歷史，而公司繼續(xù)加碼擴(kuò)產(chǎn)的行為也飽受爭議，種種情形為西麥?zhǔn)称返年J關(guān)帶來諸多不確定性。

身處紅海卻忽視研發(fā)

西麥?zhǔn)称分鳡I業(yè)務(wù)為燕麥?zhǔn)称返难邪l(fā)、生產(chǎn)和銷售，2014-2016年以及2017年1-6月，西麥?zhǔn)称穼?shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為5.42億元、5.68億元、6.31億元和3.12億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為6040.99萬元、6632萬元、9447.18萬元和3677.3萬元。

盡管公司的經(jīng)營業(yè)績頗為亮麗，但公司重營銷、輕研發(fā)的模式卻被指隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2014-2016年以及2017年1-6月，西麥?zhǔn)称返匿N售費(fèi)用金額分別約為2.06億元、2.17億元、2.22億元和9543.5萬元。

西麥?zhǔn)称返匿N售費(fèi)用主要由職工薪酬、運(yùn)輸裝卸費(fèi)和宣傳推廣費(fèi)三類構(gòu)成。招股書顯示，2014-2016年以及2017年1-6月，西麥?zhǔn)称返男麄魍茝V費(fèi)用分別約為7980.94萬元、9013.93萬元、9579.95萬元和2965.93萬元，占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例分別約為38.65%、41.6%、43.24%和31.08%。

相比之下，西麥?zhǔn)称吩谘邪l(fā)方面的投入?yún)s少得可憐。數(shù)據(jù)顯示，2014-2016年以及2017年1-6月，西麥?zhǔn)称吩谘邪l(fā)上投入的金額分別約為204.95萬元、185.28萬元、189.8萬元和119.88萬元，研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期公司營業(yè)收入的比例分別為0.38%、0.33%、0.3%和0.38%。

招股書顯示,公司兩位核心技術(shù)人員羅寶劍和陳秋桂分別持有西麥?zhǔn)称?萬股和2.51萬股股份，羅寶劍現(xiàn)任西麥?zhǔn)称费邪l(fā)部總監(jiān)，陳秋桂現(xiàn)任公司技術(shù)總監(jiān)。此外，羅寶劍和陳秋桂在2016年的薪酬收入分別為10.78萬元和18.49萬元。

中國品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，重營銷、輕研發(fā)是中國食品行業(yè)存在的通病。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，輕研發(fā)對(duì)企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的能力產(chǎn)生一定的制約。朱丹蓬進(jìn)而表示，“從消費(fèi)端來看，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的升級(jí)和創(chuàng)新是非常渴求的，如果從產(chǎn)業(yè)端到消費(fèi)端，企業(yè)的研發(fā)能力和水平跟不上，這種情況下問題就會(huì)比較大”。

在此情況下，西麥?zhǔn)称窋M在上市后募集資金約2.11億元，用于品牌建設(shè)及營銷渠道升級(jí)項(xiàng)目。

西麥?zhǔn)称繁硎?，?xiàng)目建成后，公司品牌影響力和認(rèn)知度能夠進(jìn)一步提升，銷售網(wǎng)絡(luò)得到升級(jí)，公司在更好地把握行業(yè)趨勢的過程中可進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

朱丹蓬認(rèn)為，就西麥?zhǔn)称范?，完善公司營銷渠道的布局，包括推廣和品牌效應(yīng)都是需要的。但是目前燕麥行業(yè)的發(fā)展是一個(gè)紅海市場，因此公司應(yīng)該將更多的精力放在產(chǎn)品研發(fā)以及產(chǎn)品的創(chuàng)新上。

新三板聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒表示，營銷是企業(yè)生存發(fā)展中不可或缺的一部分，但并非全部。單純注重營銷的發(fā)展模式并不能給公司帶來長久的發(fā)展，如果一個(gè)產(chǎn)品的成功是通過營銷驅(qū)動(dòng)，而不是通過研發(fā)驅(qū)動(dòng)，對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展將造成不利影響。

盈利“功臣”陷食品安全危機(jī)

作為公司重要盈利來源的全資子公司，河北西麥?zhǔn)称酚邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“河北西麥”）的產(chǎn)品曾被曝食品安全問題，而公司擬在上市后繼續(xù)通過河北西麥擴(kuò)產(chǎn)也頗受爭議。

河北西麥成立于2010年，公司的主營業(yè)務(wù)為燕麥?zhǔn)称返难邪l(fā)和生產(chǎn)及銷售，河北西麥?zhǔn)俏鼷準(zhǔn)称返闹匾麃碓础?/p>

招股書顯示，河北西麥在2016年、2017年1-6月實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別約為7492.78萬元和4491.55萬元。

需要指出的是，河北西麥曾因產(chǎn)品不合格被通報(bào)。北京商報(bào)記者登錄北京市食品藥品監(jiān)督管理局（以下簡稱“北京食藥監(jiān)局”）官網(wǎng)后，以“河北西麥”為關(guān)鍵字進(jìn)行搜索，發(fā)現(xiàn)在2016年5月17日發(fā)布的一份食品安全信息公告顯示，當(dāng)時(shí)北京食藥監(jiān)局對(duì)北京美廉美連鎖商業(yè)有限公司學(xué)清路超市的監(jiān)督檢查工作中發(fā)現(xiàn)，河北西麥?zhǔn)称酚邢薰旧a(chǎn)的一款西澳陽光核桃牛奶燕麥片被檢出霉菌超標(biāo)，該產(chǎn)品的規(guī)格為560克（28克×20小袋）/袋。彼時(shí)北京食藥監(jiān)局決定對(duì)河北西麥的西澳陽光核桃牛奶燕麥片在流通領(lǐng)域采取停止銷售措施。

而西麥?zhǔn)称穮s擬在上市后繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。具體來看，西麥?zhǔn)称吩谏鲜泻髷M募集資金約2.25億元用于燕麥?zhǔn)称樊a(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。該項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)為河北省保定市定興縣，由河北西麥負(fù)責(zé)實(shí)施。西麥?zhǔn)称贩Q，該項(xiàng)目擬通過新建58804平方米的燕麥片及主食燕麥車間等相應(yīng)配套設(shè)施，形成年產(chǎn)1.6萬噸燕麥片及主食燕麥?zhǔn)称贰?080萬袋（條）休閑燕麥?zhǔn)称贰?200萬瓶燕麥飲料的生產(chǎn)能力。

在朱丹蓬看來，曾有被罰的黑歷史，西麥?zhǔn)称防^續(xù)加碼的做法或出現(xiàn)達(dá)不到預(yù)期的效果。許小恒稱，企業(yè)多元化需要有利的時(shí)機(jī)，盲目擴(kuò)產(chǎn)會(huì)讓企業(yè)元?dú)獯髠?/p>

實(shí)控人曾有行賄行為

除了研發(fā)與食品安全的隱患，西麥?zhǔn)称妨硪粋€(gè)讓市場擔(dān)憂的便是實(shí)控人的行賄問題。

公開資料顯示，在李達(dá)球受賄案中，2004年3月-2007年12月，被告人李達(dá)球利用其擔(dān)任中共賀州市委書記職務(wù)上的便利，接受廣西賀州西麥生物食品有限公司董事長謝某某的請(qǐng)托，為該公司在解決企業(yè)用電和企業(yè)發(fā)展等事宜上提供幫助。2006年春節(jié)前至2011年10月，李達(dá)球先后13次收受謝某某給予的人民幣9萬元和澳元0.3萬元，共計(jì)折合人民幣約10.82萬元。

廣西賀州西麥生物食品有限公司(以下簡稱“賀州西麥”)是西麥?zhǔn)称返娜Y子公司，公司主營業(yè)務(wù)為燕麥?zhǔn)称返难邪l(fā)和生產(chǎn)及銷售。北京商報(bào)記者通過天眼查查詢到，賀州西麥成立于2002年，謝慶奎是賀州西麥的法定代表兼董事長，謝慶奎同時(shí)也是西麥?zhǔn)称返膶?shí)際控制人。

也就是說謝慶奎作為公司實(shí)控人曾存在行賄行為，不過西麥?zhǔn)称吩谡泄蓵袑?duì)此事卻只字未提。上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌表示，如果實(shí)控人行賄在當(dāng)時(shí)被認(rèn)定為單位行賄的話，這是需要披露的。王智斌具體解釋道，“判斷個(gè)人行賄、單位行賄關(guān)鍵是看行賄的目的、行賄的資金來源和行賄結(jié)果以及結(jié)果的受益方，如果說行賄資金來自公司，目的是為了公司的業(yè)務(wù)，且經(jīng)過公司管理層里面的管理人員，這種情況下則被認(rèn)定為是單位行賄罪”。

“是否構(gòu)成單位行賄是一個(gè)司法裁決的問題，如果刑事案件里面沒有被認(rèn)定，法律意義上來說不構(gòu)成單位行賄。而如果上述案件構(gòu)成單位行賄，說明公司在信息披露方面可能存在違規(guī)行為。而當(dāng)時(shí)的刑事處罰是否執(zhí)行完畢、會(huì)不會(huì)有后續(xù)影響、會(huì)不會(huì)影響公司的穩(wěn)健運(yùn)營，具體還需要發(fā)審委的審核。”王智斌如是說。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者曾以采訪函的形式向西麥?zhǔn)称愤M(jìn)行采訪，不過，截至記者發(fā)稿前，西麥?zhǔn)称贩矫娌⑽醋龀龌貜?fù)。

北京商報(bào)記者 董亮 劉鳳茹/文 李烝/制表