隨著基金半年報(bào)收官，飽受詬病的公募基金固定管理費(fèi)收費(fèi)模式再度被推至輿論的風(fēng)口浪尖。天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，公募市場(chǎng)上4000多只基金產(chǎn)品上半年合計(jì)為投資者盈利近千億元，而基金公司整體收取管理費(fèi)262億元。事實(shí)上早在2013年基金公司就試圖通過(guò)實(shí)施浮動(dòng)管理費(fèi)的形式打破固有模式，至今市場(chǎng)上已相繼推出32只浮動(dòng)管理費(fèi)率基金。不過(guò)，此類基金偏股產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不如人意，多只基金在上半年利潤(rùn)虧損的情況下仍然收取一定比例的管理費(fèi)。

仍旱澇保收？

在市場(chǎng)疲軟的狀態(tài)下，公募基金依舊收取不菲管理費(fèi)的盈利形式頻頻遭到投資者質(zhì)疑，打破旱澇保收的盈利模式采取浮動(dòng)管理計(jì)提費(fèi)用被寄予厚望，然而北京商報(bào)記者梳理目前市場(chǎng)上32只管理費(fèi)率基金半年報(bào)發(fā)現(xiàn)（A、C份額合并計(jì)算），部分基金采取浮動(dòng)管理費(fèi)收費(fèi)模式卻并沒(méi)能給投資者帶來(lái)回報(bào)，甚至在基金盈利虧損的情況下，部分產(chǎn)品仍然收取高額管理費(fèi)。

具體來(lái)看，今年上半年共有6只管理費(fèi)率基金利潤(rùn)虧損，其中工銀瑞信目標(biāo)收益一年定期開(kāi)放債券基金上半年利潤(rùn)虧損2546.76萬(wàn)元，領(lǐng)跌浮動(dòng)管理費(fèi)率基金排行榜，其次，廣發(fā)對(duì)沖套利定期開(kāi)放混合發(fā)起式基金上半年以989萬(wàn)元的利潤(rùn)虧損幅度緊隨其后，此外，南方安享絕對(duì)收益策略定期開(kāi)放混合型發(fā)起式基金、銀華大數(shù)據(jù)靈活配置定期開(kāi)放混合型發(fā)起式基金、融通通澤靈活配置混合、南方盛元紅利混合基金上半年利潤(rùn)分別虧損501.74萬(wàn)元、409.03萬(wàn)元、378.78萬(wàn)元、113.38萬(wàn)元。

這其中除了工銀瑞信目標(biāo)收益一年定開(kāi)債券基金外，其余5只浮動(dòng)管理費(fèi)率基金產(chǎn)品均收取了一定比例的管理費(fèi)用。其中南方盛元紅利管理費(fèi)收入最高，在基金上半年虧損超百億元的情況下收取了829.47萬(wàn)元的管理費(fèi)收入，此外，南方安享、銀華大數(shù)據(jù)、融通通澤、廣發(fā)對(duì)沖套利分別收取管理費(fèi)用81.91萬(wàn)元、47.41萬(wàn)元、132.72萬(wàn)元、160.63萬(wàn)元。

縱觀全市場(chǎng)32只浮動(dòng)管理費(fèi)率基金的管理人報(bào)酬情況，包括富國(guó)目標(biāo)齊利一年期純債債券、中銀產(chǎn)業(yè)債定期開(kāi)放債券在內(nèi)8只產(chǎn)品因報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)標(biāo)而免收取管理費(fèi)，值得一提的是，華安年年紅定期開(kāi)放債券型基金上半年盈利近1700萬(wàn)元，管理人報(bào)酬一欄數(shù)據(jù)顯示-171.86萬(wàn)元，成為惟一一只管理費(fèi)收入為負(fù)的基金產(chǎn)品。對(duì)此，華安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，這是因?yàn)樵诋a(chǎn)品設(shè)計(jì)初期加入了基金管理人計(jì)提基準(zhǔn)管理費(fèi)中的20%作為補(bǔ)差保證金的條款，基金第三個(gè)封閉運(yùn)作期（2016年1月13日-2017年1月13日）的復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率，符合管理費(fèi)率下調(diào)條件，該基金于1月19日沖回已計(jì)提的補(bǔ)差保證金對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，2017年該基金上半年計(jì)提的管理費(fèi)減去沖回的部分，出現(xiàn)負(fù)數(shù)。

超半數(shù)偏股混基跑輸大盤(pán)

浮動(dòng)管理費(fèi)基金設(shè)計(jì)的初衷和要義是實(shí)現(xiàn)公司和投資者利益捆綁，督促基金管理人做出更高的業(yè)績(jī)，然而理想是美好的，現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的，從目前市場(chǎng)上存量的14只偏股浮動(dòng)費(fèi)率基金來(lái)看，產(chǎn)品業(yè)績(jī)并無(wú)突出，多只產(chǎn)品年內(nèi)收益率甚至虧損。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，8只偏股浮動(dòng)管理費(fèi)基金年內(nèi)收益率低于行業(yè)同類型基金產(chǎn)品6.55%的平均收益率，占比過(guò)半。具體來(lái)看，收益表現(xiàn)最差的一只產(chǎn)品為南方安享絕對(duì)收益年內(nèi)虧損幅度達(dá)2.71%，銀華大數(shù)據(jù)基金業(yè)績(jī)虧損幅度也超2%，年內(nèi)以2.54%的虧損幅度緊隨其后。此外，金鷹民族新興偏股混合、泰達(dá)宏利絕對(duì)收益策略基金等產(chǎn)品今年以來(lái)收益率紛紛跑輸大盤(pán)。

將時(shí)間維度進(jìn)行拉長(zhǎng)來(lái)看，14只偏股管理費(fèi)率基金中7只產(chǎn)品自成立以來(lái)業(yè)績(jī)跑輸當(dāng)期平均收益率。如成立于2015年3月18日的中歐精選A份額以及成立于同年9月22日的中歐精選E份額，成立以來(lái)上述兩只基金收益率分別虧損13.2%、13%，低于同期8.76%、10.73%的偏股基金平均收益率。此外，銀華大數(shù)據(jù)、南方安享絕對(duì)收益基金自成立以來(lái)，基金收益率分別為-8%、-2.81%，低于同期同類型基金產(chǎn)品平均收益率15個(gè)百分點(diǎn)、10個(gè)百分點(diǎn)。

濟(jì)安金信評(píng)價(jià)中心主任王群航曾公開(kāi)表示，“一方面有浮動(dòng)管理費(fèi)率機(jī)制的基金并不一定就是業(yè)績(jī)好的基金；另一方面，投資者的最終收益是要扣除了業(yè)績(jī)報(bào)酬的，因此，投資者平時(shí)看到的業(yè)績(jī)，并不等于自己的收益。浮動(dòng)管理費(fèi)并不等同于保證基金的收益率，采用發(fā)起式投資模式后將對(duì)基金產(chǎn)品的投研能力提出更為嚴(yán)格的考驗(yàn)”。

浮動(dòng)費(fèi)率難普及

今年6月監(jiān)管下發(fā)《公開(kāi)募集證券投資基金收取浮動(dòng)管理費(fèi)指引（初稿）》，在政策上對(duì)管理費(fèi)率基金的諸多細(xì)節(jié)進(jìn)行規(guī)范被認(rèn)為是打破公募基金行業(yè)固定管理費(fèi)盈利模式的一大利好，然而，從目前基金市場(chǎng)情況來(lái)看，浮動(dòng)管理費(fèi)基金業(yè)績(jī)難達(dá)預(yù)期，投資者并不買賬，基金公司發(fā)行速度也十分緩慢。

盈碼基金研究員楊曉晴表示，針對(duì)浮動(dòng)管理費(fèi)的收取，一直以來(lái)行業(yè)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，投資者對(duì)此概念也比較模糊，而且部分基金管理人也偏好旱澇保收的固定管理費(fèi)率，所以浮動(dòng)管理費(fèi)率未能廣泛推廣。同時(shí)應(yīng)監(jiān)管要求，采用提取業(yè)績(jī)報(bào)酬的基金應(yīng)當(dāng)引入發(fā)起式資金模式，這也意味著每只浮動(dòng)管理費(fèi)基金需要基金經(jīng)理跟投至少100萬(wàn)元，浮動(dòng)管理費(fèi)門(mén)檻提高后，部分有志于此的基金管理人被拒之門(mén)外。

除了浮動(dòng)管理費(fèi)基金政策尚不明朗，基金管理人不愿主動(dòng)放棄固定管理收入的原因外，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)也成為浮動(dòng)管理費(fèi)基金沒(méi)能普及的重要原因，“管理費(fèi)浮動(dòng)更像是一種銷售噱頭，對(duì)基金業(yè)績(jī)的實(shí)際影響似乎還未顯現(xiàn)，這也成為桎梏浮動(dòng)管理費(fèi)基金發(fā)展的原因之一，推進(jìn)管理費(fèi)改革的意義應(yīng)該是鼓勵(lì)基金管理人將精力放在投研上，而不要一味追求規(guī)模的擴(kuò)張，畢竟投研業(yè)績(jī)才是公募基金發(fā)展的最終方向。”北京一家大型基金公司市場(chǎng)部分析人士表示。

同時(shí)，與業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率在實(shí)際操作過(guò)程中常常會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和爭(zhēng)議，掛鉤業(yè)績(jī)或?qū)е禄鸾?jīng)理采取更冒進(jìn)的投資策略。上述分析人士坦言。

不過(guò)浮動(dòng)管理費(fèi)類似于私募基金的收費(fèi)模式，既能提高投資者的積極性，也激勵(lì)著基金管理人進(jìn)一步重視基金業(yè)績(jī)。牛市行情下浮動(dòng)管理費(fèi)會(huì)更受基金公司的青睞，熊市時(shí)基金公司則更偏愛(ài)旱澇保收的固定管理費(fèi)率。“要想大力推行，必須建立一系列配套管理機(jī)制，如行業(yè)計(jì)費(fèi)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)提周期標(biāo)準(zhǔn)等，既能調(diào)動(dòng)基金管理人的積極性，又能有效保護(hù)投資者的利益。”楊曉晴坦言。

北京商報(bào)記者 崔啟斌 王晗