北京商報(bào)訊（記者 程維妙）債券通為境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債市提供的便利性已有所顯現(xiàn)。在7月初“通車(chē)”后，根據(jù)中債登與上清所最新公布的當(dāng)月債券托管數(shù)據(jù)，境外機(jī)構(gòu)7月單月共增持人民幣債券399億元，增持規(guī)模創(chuàng)下年內(nèi)新高。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)如果人民幣匯率保持穩(wěn)定或小幅升值，加上資本項(xiàng)目進(jìn)一步開(kāi)放，將會(huì)推動(dòng)境外機(jī)構(gòu)更多地增持人民幣債券。

從中債登和上清所發(fā)布的數(shù)據(jù)分別來(lái)看，境外機(jī)構(gòu)7月在中債登的債券托管總量達(dá)到8414.68億元，7月單月增持債券377.87億元，增持規(guī)模再創(chuàng)年內(nèi)新高；境外機(jī)構(gòu)7月在上清所的債券托管總量為409.22億元，7月單月增加20.99億元，增持幅度相較上月有所回落。招商證券宏觀研究組指出，這主要由于對(duì)同業(yè)存單的增持力度明顯減弱。

二者相加，境外機(jī)構(gòu)7月在中債登與上清所合計(jì)增持了398.86億元人民幣債券。其中，國(guó)債仍是境外機(jī)構(gòu)配置人民幣債券的首選，增持規(guī)模達(dá)到378.18億元，同樣創(chuàng)下年內(nèi)新高。

對(duì)于境外機(jī)構(gòu)持有人民幣債券規(guī)模增長(zhǎng)的原因，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，一是7月初債券通的開(kāi)通，顯著推動(dòng)了境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣債券的積極購(gòu)買(mǎi)；二是今年以來(lái)人民幣匯率的小幅升值，給了境外機(jī)構(gòu)持有人民幣債券更強(qiáng)的信心。

不過(guò)值得一提的是，雖然有債券通“通車(chē)”因素在內(nèi)，但除了首日交易量較高達(dá)到70億元，此后的交易額便呈“細(xì)水長(zhǎng)流”式增長(zhǎng)，和“通車(chē)”前的預(yù)期相比規(guī)模并不算高。華創(chuàng)證券債券分析師吉靈浩認(rèn)為，債券通從中長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)債市有一定利好，短期來(lái)看影響并不顯著。

人民幣匯率是未來(lái)境外機(jī)構(gòu)是否會(huì)繼續(xù)增持人民幣債券的決定因素。吉靈浩表示，如果人民幣匯率沒(méi)有確定的企穩(wěn)或升值預(yù)期，未來(lái)還有可能繼續(xù)貶值的話(huà)，對(duì)海外機(jī)構(gòu)而言，持有人民幣債券并不劃算。另外，國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目如果可以進(jìn)一步開(kāi)放，也將有利于更多的海外機(jī)構(gòu)投資國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。

建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部分析師鄭葵方近日也撰文指出，當(dāng)前境外投資者的債券需求主要取決于人民幣匯率和資本項(xiàng)目開(kāi)放程度。此前雖然國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)收益率節(jié)節(jié)攀升，相對(duì)美歐日等國(guó)的國(guó)債利差在擴(kuò)大，但因人民幣匯率仍有貶值壓力，境外投資者擔(dān)心匯率風(fēng)險(xiǎn)以及資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放的問(wèn)題，對(duì)進(jìn)入我國(guó)債券市場(chǎng)投資心存疑慮。

從投資的債券類(lèi)型來(lái)看，鄭葵方預(yù)計(jì)，債券通的投資者需求初期仍然主要集中在國(guó)債和政策債，對(duì)該兩類(lèi)債券相對(duì)利好。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年6月末境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券規(guī)模達(dá)到8250億元，占比雖有提升，但僅為2.7%，相較美國(guó)的境外投資者規(guī)模占比26%和日本的10%仍然非常低。從債券類(lèi)型來(lái)看，境外機(jī)構(gòu)主要持有利率債，其中國(guó)債占比55%，其次是政策債占比37%，信用債占比僅為8%?？梢?jiàn)，國(guó)債和政策債的占比高達(dá)92%，這主要是因?yàn)榇蠖鄶?shù)境外機(jī)構(gòu)投資者的海外投資風(fēng)險(xiǎn)管理政策較為嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)偏好低，較為青睞評(píng)級(jí)較高的利率債。