身形嬌小玲瓏的可轉(zhuǎn)債以前只是上市公司再融資的“配角”，不過近兩個月可轉(zhuǎn)債的“顏值”突飛猛進，甚至能PK“漂亮50”，吸引了一眾市場資金的強勢圍觀。本輪可轉(zhuǎn)債的強勁走勢始于6月初，截至上周五7月21日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已上漲10.05%，超越同期上證50（6.46%）和滬深300（6.75%）。

6月以來可轉(zhuǎn)債行情一方面是正股走強帶動的上漲，另一方面也是可轉(zhuǎn)債相對低估值的抬升。在已上證50為代表的價值藍籌股行情帶動下，多數(shù)可轉(zhuǎn)債正股價格走強，可轉(zhuǎn)債個券多從流動性折價大步走向流動性溢價。

說可轉(zhuǎn)債小巧，是因為相較于A股來看，截至7月21日，滬深兩市總市值規(guī)模超53萬億元，而可轉(zhuǎn)債（包含可交換債）的規(guī)模僅有800多億元（不包括本周剛上市的國君轉(zhuǎn)債和17中油EB），今年以來的日成交量也僅不足10億元。

說可轉(zhuǎn)債漂亮，是因為全市場內(nèi)能既有債券屬性又有股權(quán)屬性的，除優(yōu)先股外，就只有可轉(zhuǎn)債了，相對應(yīng)而言，可轉(zhuǎn)債包含了純債溢價和轉(zhuǎn)股溢價兩個指標。流動性較好的可轉(zhuǎn)債其正股市值往往相對較大，且多為金融、能源類公司，在本輪市場對于價值藍籌偏好的行情下，市場資金對于可轉(zhuǎn)債的關(guān)注更多集中在流動性較好的個券上，因此可轉(zhuǎn)債中以權(quán)重類和金融類漲幅領(lǐng)先。

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，目前全市場以可轉(zhuǎn)債為主要投資標的成份的債券型基金有30只（區(qū)分A/C份額，剔除分級債基）。截至7月21日，在6月以來的可轉(zhuǎn)債行情中，這30只基金平均收益率達8.15%，遠超債券型基金平均1.75%的收益率，其中長信可轉(zhuǎn)債收益率更是突破13%，富國可轉(zhuǎn)債、前海開源可轉(zhuǎn)債、華安可轉(zhuǎn)債的收益率亦突破9%；今年以來，長信可轉(zhuǎn)債、富國可轉(zhuǎn)債、前海開源可轉(zhuǎn)債收益率分列前三，收益率均超7%，而同期債券型基金的平均收益率為1.51%。

中信證券固收認為，主觀客觀兩方面對轉(zhuǎn)債市場走高并不形成制約，只要權(quán)益市場情緒不出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)債市場短期不存在過大壓力，特別在增量資金布局的背景下我們從今年年初開始反復(fù)強調(diào)提示的高流動性個券是主要關(guān)注的方向，但是需要提防高價高溢價個券的短期壓力。隨著新券的發(fā)行我們再次重申挖掘其中一二級股債聯(lián)動的機會有望成為下半年市場的重點策略。