宜華健康收購(gòu)親和源股權(quán)一事終于塵埃落定。近日，宜華健康發(fā)布《關(guān)于簽署親和源股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的公告》（以下簡(jiǎn)稱《公告》），宣布將以4.08億元收購(gòu)親和源58.33%的股權(quán)。去年初，宜華地產(chǎn)股份有限公司更名為宜華健康醫(yī)療股份有限公司，標(biāo)志著一家房地產(chǎn)企業(yè)徹底拋棄原有業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而進(jìn)軍養(yǎng)老、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。對(duì)此，有多位專家向北京商報(bào)記者表示，房企徹底轉(zhuǎn)型做養(yǎng)老業(yè)，不僅短期內(nèi)較難盈利，長(zhǎng)期看來(lái)，在運(yùn)營(yíng)方面也存在隱憂。

全面轉(zhuǎn)型

近日，宜華健康發(fā)布《公告》，宣布正式收購(gòu)親和源股權(quán)，以支付現(xiàn)金的形式購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的親和源股份1.17億股，占親和源58.33%的股權(quán)，交易價(jià)格為4.08億元。

其實(shí)早在今年初，宜華健康就曾發(fā)公告稱擬收購(gòu)親和源。收購(gòu)消息一出，業(yè)界評(píng)論紛紛，有分析養(yǎng)老業(yè)情景良好者，也有因?yàn)橛H和源利潤(rùn)率太低，對(duì)本次收購(gòu)持懷疑態(tài)度的人。

據(jù)了解，此前親和源曾謀求上市，但因?yàn)槔麧?rùn)率達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板的要求，一直未能如愿。具體來(lái)看，2014年度，親和源的凈利潤(rùn)為-5263.95萬(wàn)元，2015年1-5月的凈利潤(rùn)為-1722.11萬(wàn)元，虧損狀態(tài)較為明顯。

為此，據(jù)本次《公告》顯示，親和源董事長(zhǎng)奚志勇還做出承諾：2016年親和源虧損不超過(guò)3000萬(wàn)元，2017年虧損不超過(guò)2000萬(wàn)元，2018年虧損不超過(guò)1000萬(wàn)元；從2019年到2023年，親和源才將扭虧為盈。

盡管如此，仍有不少業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑：目前虧損的親和源是否能給宜華健康帶來(lái)長(zhǎng)足的利潤(rùn)？如果不能，宜華健康究竟為何要收購(gòu)親和源？

去年初，宜華地產(chǎn)股份有限公司更名為宜華健康醫(yī)療股份有限公司，這家房企以此宣告自己拋棄原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將進(jìn)軍養(yǎng)老醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。為此，去年9月，宜華健康發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，擬以合計(jì)23.76億元的價(jià)格將廣東宜華、汕頭榮信、梅州宜華3家子公司100%股權(quán)售出，這意味著宜華健康將原本的地產(chǎn)業(yè)務(wù)全部售出，徹底放棄原本“房地產(chǎn)企業(yè)”的身份。

隨后，宜華健康擬以3億元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)愛(ài)奧樂(lè)100%股權(quán)，以16.25億元購(gòu)買(mǎi)達(dá)孜賽勒康100%股權(quán)，開(kāi)始了在養(yǎng)老、醫(yī)療領(lǐng)域的布局。據(jù)了解，愛(ài)奧樂(lè)是國(guó)內(nèi)一家醫(yī)療器械產(chǎn)品生產(chǎn)商，達(dá)孜賽勒康則是醫(yī)療投資與醫(yī)療服務(wù)管理提供商。

據(jù)宜華健康表示，本次收購(gòu)親和源也是宜華健康戰(zhàn)略布局中的一步。據(jù)《公告》顯示，在完成股權(quán)收購(gòu)后，親和源將與宜華健康旗下的公司在業(yè)務(wù)、人員、管理、采購(gòu)等多方面形成協(xié)同作用，從而降低成本、增加收益。

并非首例

房地產(chǎn)企業(yè)涉足養(yǎng)老并非新鮮事。據(jù)去年6月申銀萬(wàn)國(guó)證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，在當(dāng)時(shí)調(diào)查研究的142家房企中，有41家房企已經(jīng)或正在轉(zhuǎn)型，其中涉及醫(yī)療、養(yǎng)老方面的企業(yè)數(shù)目最多，達(dá)到13家。

2015年11月，保利地產(chǎn)在北京建立的生活館開(kāi)業(yè)。2012年，萬(wàn)科與長(zhǎng)春市政府簽訂協(xié)議，投資120億元打造養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目。2015年初，華業(yè)地產(chǎn)宣布擬以21.5億元收購(gòu)重慶捷爾醫(yī)療設(shè)備有限公司100%股權(quán)，在保持現(xiàn)有地產(chǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)，開(kāi)始涉足醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)。此外，鳳凰股份、珠江實(shí)業(yè)、花樣年等多家房地產(chǎn)企業(yè)也在醫(yī)療、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中有所行動(dòng)。

但不難看出，無(wú)論是保利、萬(wàn)科，還是隨后跟進(jìn)的多家房地產(chǎn)企業(yè)，他們都只是把養(yǎng)老當(dāng)做主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，并沒(méi)有放棄房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，甚至以房地產(chǎn)領(lǐng)域獲得的盈利支撐養(yǎng)老領(lǐng)域的投資。像宜華健康這樣徹底拋棄原有地產(chǎn)業(yè)務(wù)，宣告進(jìn)軍養(yǎng)老、醫(yī)療的企業(yè)，在業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)。

此外，據(jù)房地產(chǎn)綜合服務(wù)商易居控股克爾瑞研究的數(shù)據(jù)顯示，目前房企養(yǎng)老項(xiàng)目大多還沒(méi)有非常成熟的運(yùn)營(yíng)模式，盈利模式也尚不明朗，經(jīng)營(yíng)養(yǎng)老地產(chǎn)短期內(nèi)難以得到回報(bào)，也導(dǎo)致了融資難的問(wèn)題，而作為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)原本的門(mén)外漢，房企一旦在服務(wù)體系方面跟不上，也會(huì)帶來(lái)一些麻煩。

模式不清

目前，宜華健康的盈利模式尚不清晰。北京商報(bào)記者在查閱宜華健康《2016年第一季度報(bào)告》時(shí)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，宜華健康凈利潤(rùn)為9.6億元，同比增長(zhǎng)262.98%。但在這一時(shí)期內(nèi)，宜華健康的主要收入來(lái)源是樓盤(pán)出售和股權(quán)賣(mài)出。

同時(shí)，隨著親和源的并入，據(jù)《公告》顯示，短期內(nèi)，宜華健康的利潤(rùn)將被攤薄，且這一項(xiàng)目“前期投資高、回報(bào)周期長(zhǎng)，未來(lái)能否盈利尚存在不確定性”、“存在因市場(chǎng)、行情差異導(dǎo)致推廣效果不佳的風(fēng)險(xiǎn)”。由此看來(lái)，盡管宜華健康一季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但轉(zhuǎn)型養(yǎng)老后，盈利模式仍存隱憂。

一般情況下，養(yǎng)老地產(chǎn)是整個(gè)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中投資回報(bào)周期最短、回報(bào)率又最高的項(xiàng)目，但宜華健康目前還沒(méi)有選擇進(jìn)入養(yǎng)老地產(chǎn)。對(duì)此，修大鵬分析稱，養(yǎng)老地產(chǎn)的核心在于養(yǎng)護(hù)服務(wù)，如果房企真的想做好養(yǎng)老地產(chǎn)，勢(shì)必要選擇與醫(yī)療康復(fù)企業(yè)進(jìn)行合作，或者還有房企進(jìn)而選擇做整個(gè)養(yǎng)老地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈衍生品，那么并購(gòu)養(yǎng)老輔具、器械相關(guān)的公司也是選擇之一。

不過(guò)即使房企能夠支付短期內(nèi)投資養(yǎng)老所支出的資金，但在后期運(yùn)營(yíng)方面，仍有難題等待著他們。修大鵬指出，由于房地產(chǎn)企業(yè)和養(yǎng)老企業(yè)的人員配置、運(yùn)營(yíng)方式完全不同，因此房企進(jìn)軍養(yǎng)老可以說(shuō)是“完全嶄新的挑戰(zhàn)”，在不缺乏資金的情況下，如何組建運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)是最大的難題。

對(duì)此，黨俊武也表示，企業(yè)長(zhǎng)期從事房地產(chǎn)業(yè)，貿(mào)然徹底進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在服務(wù)和產(chǎn)品兩方面都可能有所欠缺，即使通過(guò)收購(gòu)、重組的方式獲得養(yǎng)老企業(yè)在專業(yè)技術(shù)上的支持，但是房企本身的觀念、方式能否很好地和養(yǎng)老業(yè)銜接，還有待考察。

“現(xiàn)在房企全面轉(zhuǎn)型養(yǎng)老的環(huán)境還不夠成熟”，黨俊武指出，如果想讓更多的房企向養(yǎng)老轉(zhuǎn)型，一方面要完善政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)目錄，激發(fā)房企的積極性；另一方面要建立長(zhǎng)期照護(hù)保險(xiǎn)制度，處理好政府、社會(huì)和老人之間的關(guān)系，給予更多政策上的保障。

北京商報(bào)記者 蔣夢(mèng)惟 實(shí)習(xí)記者 林子/文 王飛/制圖