一日內，穩(wěn)匯率清晰信號接連釋放，人民銀行再度出手“扶穩(wěn)”匯市。1月13日，人民銀行、外匯局宣布上調企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)。針對近期人民幣走貶情況，中國外匯市場指導委員會會議的召開，再次強調了“三個堅決”，向市場明確表態(tài)“人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定”。與此同時，人民銀行行長潘功勝發(fā)聲，為市場注入“強心劑”，也提出了不少利好離岸人民幣市場的舉措。分析人士指出，當前我國外匯市場韌性增強，應客觀理性看待近期人民幣匯率波動。

防范貶值預期過度聚集

人民銀行公告顯示，為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續(xù)增加企業(yè)和金融機構跨境資金來源，引導其優(yōu)化資產負債結構，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)從1.5上調至1.75，于2025年1月13日實施。

跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)是重要的金融調控工具，用于管理企業(yè)和金融機構的跨境融資風險。參數(shù)越大，跨境融資風險加權余額上限也會相應增加，這意味著境內企業(yè)和金融機構有更多的境外融資額度可用，融資限制減少，市場更加開放和靈活。

宏觀審慎調節(jié)參數(shù)由人民銀行根據宏觀經濟熱度、國際收支狀況和宏觀調控需要進行調整，以實現(xiàn)逆周期調控的目的。因此，上調這一參數(shù)，人民銀行可以進一步增加市場流動性，穩(wěn)定匯率，應對經濟形勢的變化。

事實上，人民銀行和外匯局此前就有通過調整跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)，以對匯市實施調控的先例。2021年1月，為控制人民幣過快升值，跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)由1.25下調至1；2022年10月和2023年7月，為控制人民幣過快貶值，跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)分別上調0.25至1.5。

國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，上調跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)，可以通過相應放寬境外融資額度上限來便利和鼓勵市場主體開展跨境融資。此舉有利于進一步擴大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內企業(yè)和機構更好地利用國內國際多種渠道籌集資金，降低實體經濟融資難度和融資成本；同時，有利于跨境資金均衡流動、外幣供求平衡、人民幣匯率在合理范圍內保持穩(wěn)定態(tài)勢。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，更重要的是，這是1月9日人民銀行決定在香港市場大規(guī)模發(fā)行600億元央票之后，監(jiān)管層在較短時間內再度釋放穩(wěn)匯率的清晰政策信號，旨在防范短期內人民幣貶值預期過度聚集，維護匯市穩(wěn)定運行。

理性看待人民幣匯率波動

回顧2024年末至今，人民幣波動幅度有所加大。1月3日，在岸人民幣時隔一年多首次突破7.3關口，離岸人民幣也跌破7.35。此后，人民幣一直處于貶值走勢，到1月10日，在岸人民幣來到7.3328的低點。

對此，王青分析，這一方面是由于美國新政府即將上臺，市場對美國針對歐盟加征關稅的擔憂在加劇，加之市場對2025年美聯(lián)儲降息的預期也在降溫，都在近期推動美元指數(shù)持續(xù)波動上行，給人民幣帶來一定被動貶值動能；另一方面，1月3日美元回調過程中，人民幣貶值動能有所釋放。

“7.3并非必須堅守的關口，人民幣會根據全球外匯市場走勢，擇機適度釋放貶值壓力?？傮w上看，在近期國內經濟基本面較為穩(wěn)定的背景下，美元指數(shù)波動成為牽動人民幣匯率走勢的主要因素。”王青說道。

中銀證券全球首席經濟學家管濤進一步指出，應客觀理性看待近期人民幣匯率波動。2024年12月以來，境內人民幣匯率交易價相對中間價以及境外人民幣匯率交易價相對境內人民幣匯率交易價的偏離逐步走闊，顯示貶值壓力和預期有所增強。保持匯率靈活，對沖擊作出反應，屬于正常的匯率波動，有助于及時釋放市場壓力、收斂匯率預期。當前，市場主體對于匯率波動的適應性和容忍度提高，外匯市場韌性增強，這是增加匯率彈性的底氣所在。

1月13日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.1885元，較前一交易日升值6基點。受早間利好消息影響，離岸人民幣對美元匯率短線走高超100點，最高來到7.3509；截至13時45分報7.3546，日內升值0.12%。在岸人民幣對美元匯率開盤價為7.3303，最新報7.3318。

展望未來，王青預測，著眼于有效應對外部經貿環(huán)境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會有所提高，但會繼續(xù)圍繞合理均衡水平雙向波動。就短期而言，考慮到美元還有可能強勢運行一段時間，人民幣在跌破7.3后或還有一定下行空間，但匯市風險不大，特別是在體現(xiàn)人民幣實際匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)持續(xù)處于穩(wěn)中有升的偏強狀態(tài)的背景下。

工具箱可以不斷發(fā)揮作用

除了上調參數(shù)的行動，同日，人民銀行在穩(wěn)定市場信心方面進一步釋放了多重信號。

首先是中國外匯市場指導委員會會議在北京召開。會議指出，未來一段時期，我國經濟回穩(wěn)向好的基本面不會改變，國際收支總體平衡的格局不會改變，外匯市場韌性增強的態(tài)勢不會改變，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定。

會議強調，要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民銀行、外匯局將繼續(xù)綜合施策，穩(wěn)定預期，增強外匯市場韌性，加強外匯市場管理，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險。

北京商報記者注意到，“三個堅決”的表述，在2024年貨幣政策委員會第四季度例會等多個會議中均有顯現(xiàn)，傳達了人民銀行更加明確有力的穩(wěn)匯率政策立場。不過，此前“堅決防止形成單邊一致性預期并自我實現(xiàn)”變?yōu)榱巳缃?ldquo;堅決對市場順周期行為進行糾偏”。

潘功勝1月13日在亞洲金融論壇開幕式上的發(fā)聲同樣是信息量巨大。潘功勝指出，近段時間以來，美元指數(shù)高企，非美貨幣普遍都在貶值。人民幣對美元匯率也有所貶值，但總體展現(xiàn)出較強韌性。經過多年持續(xù)努力，中國外匯市場已取得長足的發(fā)展，市場參與者更加成熟，交易行為更加理性。目前，貨物貿易人民幣跨境收支占比已達到30%，降低了企業(yè)生產經營面臨的匯兌風險敞口。

“人民銀行、國家外匯局作為外匯市場的監(jiān)管者，在面對市場變化時更加從容，經驗更加豐富，有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行。”潘功勝表示。

此外針對離岸人民幣市場的穩(wěn)定發(fā)展，潘功勝還提出，使用互換資金增設人民幣貿易融資流動資金安排，期限為1個月、3個月和6個月，總額度為1000億元人民幣，為在港商業(yè)銀行人民幣貿易融資提供穩(wěn)定且成本較低的資金來源；支持推出債券通項下離岸債券回購業(yè)務，豐富投資者流動性管理工具，增強人民幣債券資產吸引力；積極支持香港推出離岸人民幣國債期貨等。

從600億元離岸人民幣央行票據的發(fā)行到頻頻發(fā)聲，人民銀行的每一次出手都旨在穩(wěn)定外匯市場預期。盡管市場形勢復雜嚴峻，但展望未來，人民銀行的工具箱依然可以不斷發(fā)揮作用。王青表示，如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具還會及時出手。

除了強化在岸市場人民幣中間價調控、適度調節(jié)離岸市場人民幣流動性、上調企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節(jié)參數(shù)之外，還可擇機動用下調境內企業(yè)境外放款的宏觀審慎調節(jié)系數(shù)、下調外匯存款準備金率、下調境內美元存款利率、上調遠期售匯風險準備金率等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場預期、防范匯率超調風險的作用。

龐溟認為，目前穩(wěn)匯率政策工具箱的彈藥充實、儲備豐富，必要時還可以采用上調遠期售匯風險準備金率、下調外匯存款準備金率和美元存款利率等方式，確保市場預期保持穩(wěn)定、交易行為保持理性、外匯市場運行保持韌性。

北京商報記者 岳品瑜 董晗萱